Comitentes na B3: uma análise das posições no boi gordo

Sempre que falamos por aqui sobre mercado futuro de Boi gordo na bolsa de valores (B3), muitas pessoas imaginam que nesse ambiente só estão atuando: os produtores rurais (travando contra baixa) e os frigoríficos/indústria (travando contra alta). Mas não é bem assim...

No mercado de derivativos agrícolas da B3, diversos participantes interagem, cada um com sua estratégia e objetivos específicos. Vamos entender o papel de cada um:

• Pessoa jurídica financeira:

º Hedge: utilizam derivativos para proteger suas operações no mercado físico, como posições em NDF (Non-Deliverable Forward) com clientes.

º Especulação: podem assumir posições buscando lucrar com a variação dos preços dos ativos.

º Arbitragem: exploram diferenças de preços entre mercados ou ativos para obter ganhos.

• Investidor institucional:

º Fundos de investimento: buscam diversificar suas carteiras e obter retornos através da exposição ao mercado de commodities agrícolas.

º Fundos de pensão: gerenciam recursos de longo prazo e utilizam derivativos para proteção e otimização de seus investimentos.

• Investidor não residente:

º Estrangeiros: investidores estrangeiros que buscam oportunidades no mercado brasileiro de commodities, trazendo capital e liquidez. Muitas vezes, esses investidores possuem grande expertise em análise de mercado e gestão de risco, influenciando a dinâmica do mercado.

• Pessoa física:

º Produtores rurais: protegem sua produção contra flutuações de preços, garantindo um retorno mínimo.

º Investidores individuais: buscam diversificar seus investimentos e aproveitar oportunidades no mercado de commodities.

• Pessoa jurídica não financeira (outros participantes):

º Empresas comerciais: Protegem seus estoques ou contratos de compra e venda de commodities.

º Corretoras: Intermediam as operações dos demais participantes no mercado.

Ficando claro isso, vamos olhar como estão a atuação deles nos contratos de boi gordo na B3, com base no dia 1/8/24 (a B³ atualiza estes dados semanalmente).

A tabela abaixo apresenta a participação dos comitentes no mercado futuro e de opções de boi gordo na B3:

Tabela 1.
Atuação nos contratos de boi gordo na B3.

Elaborado: Raphael Galo Fonte: Broadcast

Com base nos dados da tabela, podemos buscar interpretar as "possíveis" estratégias adotadas por cada comitente no mercado de boi gordo da B3 atualmente:

• Pessoa jurídica financeira: com posições líquidas vendidas em contratos futuros e opções de compra (CALL), a estratégia predominante é baixista. A menor posição vendida em PUT pode ser uma estratégia buscando taxa ou a combinação de operação estruturada. No geral, o participante espera que os preços caiam, buscando lucrar com essa desvalorização. 

• Investidor institucional: com posições líquidas vendidas em contratos futuros, fortemente comprada em opções de compra (CALL) e compradas em opções de venda (PUT), a estratégia sugere uma visão altista com possível proteção contra queda, especulação com a volatilidade do mercado, carregando algumas operações estruturadas e até hedge para proteção de NDFs que ofertou para clientes.

• Investidores não residentes: com posições líquidas vendidas em contratos futuros e em opções de compra (CALL), e compradas em opções de venda (PUT), a estratégia aponta que é fortemente baixista. A compra de PUTs indica uma expectativa de queda ou proteção contra quedas, enquanto a venda de contratos futuros e opções de compra pode ser uma forma de gerar renda com prêmios ou de expressar uma visão de curto prazo de queda nos preços.

• Pessoa jurídica não financeira: o saldo negativo em contratos futuros e em opções de compra (CALL), acompanhado de um saldo maior vendido em opções de venda (PUT), sugere uma posição estratégica com preços em certa banda de preços e/ou operações estruturadas. Essa estratégia pode ser motivada por hedge de posições compradas no mercado físico e a termo ou por especulação com a queda dos preços. 

• Pessoa física: o saldo positivo em contratos futuros e negativo em opções de compra (CALL), juntamente com um saldo comprado em opções de venda (PUT), indica uma estratégia altista com proteção contra queda. O participante espera que os preços subam, buscando lucrar com a alta dos preços no mercado futuro, mas se protege contra eventuais quedas através da compra de PUTs. A venda de opções de compra (CALL) pode ser uma forma de gerar renda adicional com prêmios.

Importante: é fundamental ressaltar que esta é uma análise simples, baseando-se na foto das posições. As estratégias reais dos comitentes podem ser muito mais complexas e envolver outros fatores não capturados nesta análise. Adicionalmente, as estratégias podem mudar ao longo do tempo, em resposta às condições de mercado. Consulte sempre um especialista em mercado financeiro antes de tomar decisões de investimento.

Nota: a interpretação das estratégias dos participantes no mercado de derivativos é uma tarefa complexa e requer uma análise cuidadosa de diversos fatores. Os dados apresentados fornecem apenas um vislumbre das possíveis estratégias, mas não permitem uma conclusão definitiva. Para uma análise mais aprofundada, seria necessário um histórico mais longo de dados e informações adicionais sobre as operações dos comitentes.

Até a próxima! Forte abraço!