Rumo a normalidade

Após um primeiro semestre de muita volatilidade, os fundamentos que geraram a distorção em boa parte dos mercados de commodities agrícolas tem entrado no eixo.

É claro que no dia a dia estes fundamentos têm alterações e a percepção também varia de acordo com os acontecimentos, porém existe uma combinação de fatores que caminham no mesmo sentido.

O primeiro deles e o mais relevante para o Brasil é a retomada gradual dos empregos. Nesta manhã foram divulgados os dados do Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged), com geração de 316,58 mil empregos formais em julho, acima das estimativas da Bloomberg, que era de 300 mil empregos. Foi um resultado forte.

O segundo ponto vem do lado da pandemia do covid-19. As informações apresentadas pelo cientista de dados Maurício Garcia apontam que há uma trajetória nítida de queda de mortes e novos casos no Brasil. Até meados desta semana, houve redução para 712 mortes diárias, um dos valores mais baixos de 2021, quando a média de novos casos tombou para 26 mil por dia. A vacinação tem sido eficaz e o avanço do programa é notório em todas as idades.

O terceiro e mais volátil dos fundamentos é o dólar. Note que desde mar/20 quando houve a eclosão da pandemia, as “pernadas” de alta eram maiores do que os movimentos de baixa. Porém, desde mar/21, a dinâmica tem sido oposta (Figura 1).

FIGURA 1. Preço médio do dólar comercial x real desde 2019.

Fonte: Broadcast / Radar Investimentos

Olhando mais de perto para o físico do boi gordo, depois de um longo período de “banho-maria”, a indústria frigorífica também tem voltado a normalidade, tentando comprar matéria-prima por preços menores.

Aquelas ofertas de compra ao redor de R$315,00/@, à vista, perderam a frequência durante a última semana, para os R$310,00/@, nas mesmas condições e frequentes em São Paulo. Além disto, diante de escalas historicamente alongadas, ao redor de 6,0 dias em média, é possível que estas tentativas de compra por parte da indústria permanecem pelo menos nos próximos 10 dias. 

TABELA 2. Mercado futuro do boi gordo na B3 - R$/@, à vista.

Fonte: Cepea/Esalq - B3