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Scot Consultoria

Tempos de volatilidade


Quinta-feira, 29 de outubro de 2020 - 14h40

Até mesmo os participantes do mercado financeiro que usualmente não acompanham o mercado de comodities agrícolas ficaram impressionados com a volatilidade dos últimos dias. 


Com a arroba em São Paulo saindo de R$195,00 para R$275,00, à vista, no mercado físico em São Paulo e o milho na região de Campinas-SP ao redor de R$80,00/saca, CIF, 30 dias (negociado a quase 3 vezes o custo de produção), boa parte dos contatos que temos recebido é questionando sobre estratégias para proteção com opções em tempos de volatilidade. 


Neste sentido, na intenção de apresentar duas estratégias que podem fazer sentido para proteção de preços contra a baixa seria a compra de “put spread” e/ou a compra de uma “put vendendo um call spread”. 


O “put spread”, em resumo, consiste em comprar uma put de determinado strike (preço de exercício da ferramenta) e vender outra put de strike abaixo da primeira mencionada para o mesmo vencimento. 


Os pontos positivos nesta estratégia seriam o custo menor de compra, em relação a comprar uma put única (pois uma financia a outra), o risco de perda é limitado no valor pago pela proteção e não há chamada de margem de garantia. O ponto negativo seria aproveitar apenas uma parte da queda, ao invés do movimento todo.


Exemplificando uma put spread para o vencimento de dezembro no boi gordo: compra de put de 280 + venda de put de 270. Caso o mercado recue abaixo destes valores, o ganho viria dos R$10,00/@ da diferença entre os strikes.


Olhando para a “put vendendo um call spread”, grosso modo seria comprar uma put + vender uma call + comprar outra call de strike acima da primeira mencionada para o mesmo vencimento.


O ponto positivo nesta estrutura seria aproveitar toda uma possível queda. No entanto, os pontos negativos também devem ser levados em conta, que são a chamada da margem de garantia e caso o mercado suba é necessário pagar a diferença entre a call mais alta e a call mais baixa.


Exemplo no mesmo vencimento: compra uma put de R$280  + vende uma call de R$290 + compra uma call de R$300,00. O ganho viria do recuo abaixo dos R$280,00 e caso o mercado suba deve ser paga a diferença dos R$10,00 dos R$290,00 para os R$300,00.


De maneira geral, a volatilidade deve continuar, principalmente se houver mudanças fundamentalistas pelo lado do dólar. No entanto, as estratégias para proteção com opções são customizáveis, ou seja, dá para moldar de acordo com a necessidade de cada um. Isto traz segurança na atividade mesmo em tempos de preços estressados.


Obs: o intuito foi apresentar as ferramentas. Isto não representa nenhuma recomendação de compra ou venda.




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