Quarta-feira, 24 de junho de 2026

Operações estruturadas envolvendo opções - Parte 3

Operações estruturadas envolvendo opções - Parte 3

por: Leandro Bovo
Quinta-feira, 18 de janeiro de 2007 - 19h10

No artigo da semana passada, quando colocamos um exemplo de operação estruturada, o preço recebido pela venda da opção de compra e o pago pela compra da opção de venda foi o mesmo (R$1,00/@), o que na prática resultou em fluxo financeiro zero.

Porém, nem sempre isso acontece. FLUXO FINANCEIRO COM OPÇÕES

Dependendo dos níveis de preços a serem segurados e, conseqüentemente, do valor de compra e venda das opções, o pecuarista pode ter que pagar, ou até mesmo receber algum valor no ato da operação. São justamente os níveis das opções a serem utilizados na operação que são cruciais para o sucesso da mesma. Essa personalização é a grande vantagem quando se opera com opções. Porém, é necessário que o produtor conte com um bom aconselhamento por parte do corretor.

Nas operações com opções não existe ajuste diário. E elas podem ser exercidas a qualquer momento até seu vencimento (no caso do boi, o vencimento é no último dia útil do mês de referência da opção). Como a operação apresentada na semana passada envolve a compra e a venda de opções, algumas considerações devem ser feitas.

Na compra da opção de venda (put), o único desembolso seria o do prêmio mais a corretagem. A compra de opções não exige margem de garantia e não há ajuste diário. Na venda da opção de compra (call) o pecuarista receberia o valor do prêmio e também não há ajustes, porém a venda de opções exige o depósito da margem de garantia.

O valor da margem varia de acordo com o preço do futuro. Quanto mais próximo do valor da opção estiver o valor do mercado futuro, maior será a margem exigida.

Essa operação é bastante comum em mercados com grande liquidez, como café e dólar, por exemplo. No mercado de boi, apesar do forte aumento de liquidez ocorrido nos últimos anos, pode haver dificuldades em se realizar esse tipo de operação, devido à ainda baixa liquidez no mercado de opções.

Esse fator dificulta, porém não impede a realização da operação. Inclusive, nos últimos anos, as operações com opções têm crescido enormemente. Essa customização das operações envolvendo opções é muito interessante e deverá ser cada vez mais usada pelos pecuaristas com maior experiência no mercado futuro.