E o diferencial de base...

Primeiro, o diferencial de base entre SP e Brasil Central. Para quem está chegando agora, diferencial de base é a diferença de preços entre a arroba em São Paulo e a média da arroba em GO/MS/MT/PR/MG/TO/RO. A diferença é em porcentagem e a conta é sempre negativa — na média, o valor da arroba dos outros estados é negociado com um desconto em relação a SP. Primeiro, o diferencial de base entre SP e Brasil Central. Para quem está chegando agora, diferencial de base é a diferença de preços entre a arroba no estado de São Paulo e a média da arroba em GO/MS/MT/PR/MG/TO/RO. A diferença é em porcentagem e a conta é sempre negativa — na média o valor da arroba dos outros estados é negociada com um desconto em relação à SP. Por que a gente se incomoda em enxergar o diferencial de base entre os estados? Por dois motivos básicos. O primeiro motivo é que assim a gente consegue enxergar, grosso modo, como está a oferta de gado fora de SP. Por exemplo, agora, com a base se estreitando, a oferta está mais enxuta. Hoje está mais caro, proporcionalmente, comprar bois do que estava em janeiro do ano passado. Hoje o deságio é em média de –8,5% contra a média de –13% do ano passado. O segundo motivo (e o mais importante) é que nas negociações de boi na bolsa é importantíssimo saber como evolui a base de sua região se seus animais estão fora de SP. Sem a base não dá para ter uma certeza de quanto realmente você está comprando/vendendo os animais. Bom, como disse, hoje está mais “cara” a arroba fora de SP do que estava, por exemplo, ano passado nesta mesma época. No gráfico você verá, agora em janeiro de 2010, que o diferencial de base é o menor dos últimos anos. Isso é um indicativo de que está faltando animais? Não necessariamente. A ideia aqui é só mostrar que há um fôlego maior de compra do que poderíamos supor. Ou seja, os frigoríficos estão conseguindo bancar essa arroba relativamente mais cara fora de SP. Só que a colocação da carne no mercado consumidor está emitindo outros sinais no momento. Observe o gráfico do traseiro bovino em São Paulo. Ainda não há motivos para preocupar, mas é bom ficar de olho nessa relação aqui. O traseiro de fato veio subindo desde agosto do ano passado e atingiu um pico no final de dezembro. Caiu um pouco agora no início de janeiro e esse movimento está caminhando para testar os preços mais baixos de novembro, como mostrado na linha vermelha. Por que temos que ficar de olho neste gráfico? Aonde vai o mercado interno, vai a arroba, como você pode ver nessa comparação. Arroba do boi em cinza, traseiro bovino em preto. Quando a gente atualiza o gráfico da arroba com os preços desta semana vemos que nada mudou em relação ao que disse semana passada. Ainda estamos “neutros”. Porém, a coisa andou positivamente nesses últimos dias, e parece que a arroba quer subir. A bolsa também está apostando em alta. Subiu confiantemente na quinta e na sexta-feira, recuperando a perda que ocorreu no início da semana. Como está o mercado futuro agora? Observe abaixo a curva dos futuros. Hum. O mercado está nos dizendo que até junho a arroba ficará como está. Obviamente isso não irá ocorrer. O mercado não é uma régua. Na entressafra a bolsa está indicando uma alta comedida até outubro/novembro. Bom, não sei quanto a você, mas para mim os preços ainda estão baratos. Não estão? Não diria que estão baratos. Se olharmos para o passado diria que os preços estão até razoavelmente bons. Não estão os melhores que já vimos, obviamente, mas também não estão tão ruins. Esse gráfico me mostra que nessa mesma época nos anos passados a arroba oscilou ao redor disso daí, ao redor de ZERO sobre a inflação. Observe a faixa amarela. Estamos operando exatamente sobre ela. Os preços do mercado futuro são esses em vermelho. Os preços que já ocorreram são os da linha preta. Como analisei profundamente na Carta Pecuária de Longo-Prazo de janeiro (sairá nesta semana, apenas para leitores da Scot Consultoria), se você espera uma alta explosiva para 2010 então para você a arroba ainda está barata. Tem chance de subir mais. Como particularmente não espero uma alta explosiva, gosto muito de ver onde a arroba está no mercado futuro atualmente. Agora, daí a começar a vender bolsa é outra história completamente diferente. Ainda preciso esperar para ver como aquela “neutralidade” que comentei no início do texto evoluirá. Mas não se preocupe. A gente vai acompanhar isso juntos.
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