Safra 2013 x safra 2012

A sabedoria popular diz que "quem vive de passado é museu". Segundo este ditado, não vale a pena ficar relembrando o passado e pode parecer de certa incongruência ler sobre o passado em um texto de mercado futuro. De qualquer forma, a análise do comportamento do mercado nos anos anteriores sempre traz informações importantes, que podem ser usadas na tentativa de desvendar o futuro dos preços.

Em 2012, a posição ganhadora do mercado futuro foi a de quem apostou contra o ágio, que vinha embutido nas cotações futuras da safra, ou seja, foi de quem manteve uma posição vendida durante a safra. 

Em 2013, este padrão se inverteu e a posição ganhadora até agora é a aposta contra o deságio das cotações. A posição ganhadora, até o momento, foi de quem manteve posição comprada nos vencimentos de safra.

Para ilustrar esta situação, veja a tabela 1 e a tabela 2, que mostram as cotações do contrato futuro no primeiro dia do mês de vencimento e o valor de liquidação do contrato no vencimento em 2012 e 2013, respectivamente. 

Em 2012, apenas em janeiro e março o vencimento do contrato futuro foi acima de sua precificação no início do mês. O mercado futuro caía ao longo do mês para chegar à cotação do índice Esalq à vista.

Já em 2013, a situação foi diferente até agora. Em todos os meses os contratos futuros começaram abaixo da sua cotação na liquidação. Até o momento, os contratos tiveram que subir ao longo do mês para chegar à cotação do Esalq à vista. 

Considerei como vencimento de mar/13 o valor de R$98,30/@, que é a expectativa do mercado futuro para a liquidação de mar/13 hoje.

Essa "tendência" do mercado permanecer constantemente "pessimista" ou "otimista" em relação aos preços futuros pode ser explicada pelo fato de que o mercado futuro de boi aqui no Brasil ainda é um mercado pequeno, com poucos contratos em aberto e baixo volume diário de negociação. 

Neste ambiente, uma posição comprada ou vendida de um, ou mais, grandes players pode causar distorções, fazendo com que o mercado opere com um determinado viés até a sua liquidação pelo Índice Esalq, criando oportunidades para quem aposta contra esta tendência.

Até agora não tivemos safra, com os preços praticamente "tabelados" ao redor de R$98,00/@, à vista, em São Paulo, e por isso quem apostou em uma curva de preços descendente ( típica de safra, diga-se de passagem) não teve bons resultados. 

O próximo contrato em aberto é o de abr/13 que está R$1,15/@ abaixo do que o mercado espera para o vencimento de mar/13. Vamos ver se a tendência continua neste mês ou se desta vez a safra vai dar as caras.