Mercado futuro na semana

O contrato de out/12 vai chegando ao fim e, tirando alguns poucos dias de maior volatilidade, o marasmo foi a marca do último mês deste contrato.

Ele iniciou o mês cotado em R$96,60/@ e terminará pouco acima do R$96,50/@, já que com 4 dias de média de ESALQ a R$96,44/@, não há espaço para grandes mudanças, mesmo que o último dia da média do ESALQ tenha alguma variação mais brusca.

Apesar da pouca variação do Índice ESALQ à vista em outubro, o mês termina com ambiente bastante firme, tanto em São Paulo, mas mais ainda nos estados vizinhos, mantendo os diferenciais de preços extremamente fechados para os padrões históricos.

Outra situação que perdura no mercado atualmente é o grande carrego do contrato de nov/12, frente ao índice ESALQ, atualmente em R$4,33/@, para apenas 20 dias úteis em novembro. Esse grande diferencial acaba deixando o mercado com dificuldades para maiores altas, já que um cenário bastante altista está refletido nos preços de novembro, que sem um forte empurrão do Índice ESALQ terá dificuldades para alcançar patamares maiores.

Teoricamente até existiriam condições para esse empurrão do Índice ESALQ, já que o preço relativo às outras praças pecuárias ainda pode ser considerado baixo, mas fortes altas esbarrariam, além da oferta de animais confinados, nos preços da carne, que estão abaixo da média do ano e  bem abaixo das máximas recentes, como pode ser observado na figura 1.

Uma força bastante grande em qualquer tipo de mercado é a da reversão à média. Sempre que há distorções marcadas, elas tendem a ser corrigidas no seu devido tempo.

Foi assim com a relação de troca boi x milho no início deste ano, com a margem da carne no mercado interno em setembro e provavelmente será assim com os diferenciais de base estreitos agora em outubro.

Resta saber se esse diferencial se corrigirá pela alta de São  Paulo ou pela queda nas praças vizinhas. A julgar pela oferta nas praças vizinhas, o mais provável é que São Paulo suba, a questão é se ele subirá mais do que está precificado nos futuros. De qualquer forma, a estratégia de comprar opções de venda ainda parece ser a mais adequada.