A importância de se analisar a curva de preços

O principal motivo da existência dos mercados futuros é a possibilidade de compradores e vendedores poderem definir antecipadamente o preço de suas mercadorias e, assim, eliminarem o risco de preços de suas atividades. Com a definição dos preços para os meses a frente é construída a curva de preços futuros, que é utilizada pelos participantes para tomar as decisões que maximizem o retorno de seus investimentos. A curva de preços é extremamente importante em mercados como o de taxa de juros e nas commodities agrícolas, onde o custo de armazenagem do produto é conhecido, e isso possibilita arbitragem da curva de preços, escolhendo vender seus produtos no momento mais adequado, considerando para isto a necessidade de caixa versus o melhor momento de venda na curva de preços. O mercado de boi tem algumas características peculiares, havendo momentos onde o custo de manutenção do ”estoque” é extremamente caro, o que, na prática dificulta ou inviabiliza arbitragens ao longo da curva, como ocorre na entressafra, quando esse estoque é mantido no confinamento. Porém, na safra quando esse estoque é mantido nos pastos e os custos são bastante competitivos. Além disso, com a engorda dos animais esse estoque aumenta mês a mês, gerando ótimas oportunidades para otimizar a data de abate dos animais. Um exemplo prático: considerando um pecuarista hipotético que pode vender seus animais hoje ao preço de R$96,00/@, ou mantê-lo em engorda a um custo também hipotético de R$30,00/mês, considerando-se que esse animal mantido em pastagem engordaria 0,5kg/dia até final de maio, ou 1,6@ no período (considerando-se um rendimento de 52%), é possível calcular qual é o momento ótimo de venda de acordo com a curva de preços da safra. No nosso exemplo, o custo de carrego desse estoque seria R$90,00 no período e o valor da valorização do estoque seria R$150,00 (usando de base uma arroba de R$93,00 em maio). Considerando-se que hoje o custo de aquisição de uma opção de venda de nível R$93,00 para maio é ao redor de R$1,30/@, ou R$23,40 para um boi de 18@, a decisão ótima para maximizar o retorno da engorda seria não vender os animais agora, comprar uma opção de venda para maio e manter os animais em estoque. Vendendo os animais agora, ele iria receber R$96,00/@ x 16,50@ = R$1584,00, vendendo um boi de 18@ em final de maio a R$93,00/@, o valor recebido seria R$ 1.674,00, ou R$1650,60 já descontado o custo para aquisição da opção. Ou seja, faz mais sentido esperar até maio, com o preço mínimo já garantido e o benefício de poder aproveitar uma alta de preços, ou mesmo uma melhora na relação de troca até lá. É claro que a decisão sobre a época da venda envolve outros fatores como disponibilidade de pastos, custo da reposição, etc., mas a análise da curva de preços sempre auxilia na tomada dessa decisão.
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