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Scot Consultoria

Posição dos participantes nas opções


Sexta-feira, 23 de setembro de 2011 - 08h58

A semana no mercado físico foi marcada pela volatilidade, com o Índice Esalq à vista caindo R$0,73 no dia 19/9, a R$97,07/@ (R$94,84/@, livre, à vista), e depois subir nos dois dias seguidos, recuperando R$0,68 da baixa, retomando atualmente o patamar de R$97,68/@ (R$95,43/@, livre, à vista). No mercado futuro a volatilidade foi ainda maior, com out/11 oscilando da mínima de R$99,53 em 20/9, para a máxima de R$101,50/@ até o meio dia de 22/9. Tudo isto associado à disparada do dólar no Brasil, quedas vertiginosas nas bolsas mundo afora e comunicado de foco de aftosa no Paraguai. A queda do contrato de out/11 abaixo dos R$100,00/@ trouxe à tona comentários preocupados com a grande posição vendida em opção de venda por Pessoa Física, já que especificamente nesse strike existem atualmente 3.313 contratos em aberto e a preocupação é que o maior vendido nessa opções seja Pessoa Física. Da mesma forma que no mercado futuro a BVMF divulga semanalmente a distribuição dos contratos por cada tipo de participante, essa informação também é disponibilizada para os contratos de opção de venda (put) e opções de compra (call). Quando o volume de contratos em aberto em algumas opções começa a alcançar volumes consideráveis perante o volume negociado no mercado futuro, é interessante analisar de forma mais próxima os comitments das opções. Pelos últimos dados divulgados, que se referem à posição do final do dia 15/9 as posições em opção estão nas tabelas. Analisando a posição dos participantes, vemos que Pessoa Física está vendida em 9.929 contratos de opção de venda e comprada em apenas 1.063, sendo, portanto, de longe o maior vendido do mercado. Quando uma Pessoa compra uma opção de venda ela paga um prêmio e adquire o direto de vender o contrato futuro àquele determinado preço, recebendo toda a variação que o contrato tiver abaixo daquele patamar. De outra forma, quando alguém vende uma opção de venda, ela recebe o valor do prêmio e é obrigada a pagar toda a variação que o mercado futuro tiver abaixo do nível da opção. Caso o mercado permaneça acima do nível da opção, o valor do prêmio é o seu lucro máximo. Ou seja, quem vende opções sabe de antemão qual é o seu ganho máximo, porém, não sabe qual será sua potencial perda máxima. É por isso que essa concentração de posição vendida de opções em Pessoa Física chama atenção, pois caso o mercado comece a cair muito abaixo do nível dessas opções, uma forma de diminuir o prejuízo seria vender o mercado futuro, o que exacerbaria o movimento de baixa.
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