Mercado futuro na semana

A semana começou bastante aquecida no mercado de boi. A grande dificuldade de compra de animais prontos para o abate faz com que os preços no mercado físico subam dia após dia, o que obviamente “empurra” as cotações do contrato de outubro pra cima. O índice ESALQ à vista segue em uma trajetória ininterrupta de alta, praticamente desde meados de julho, renovando dia após dia suas máximas do ano. Atualmente, está em R$91,18/@ (R$89,08/@, livre) e o a prazo está em R$91,39/@ (R$89,28/@, livre). A imensa concentração de negócios à vista, ou com prazo de pagamento inferior a 30 dias, são os responsáveis por essa pequena diferença, de apenas 0,23%, dos indicadores à vista e a prazo, que não reflete a diferença de preços real entre os negócios à vista e a prazo praticados no mercado físico. O mercado futuro iniciou a semana seguindo também essa tendência, com o contrato de out/10 renovando sua máxima do ano no pregão de terça-feira, dia 24/8, a R$92,46/@. Porém a situação extremamente sobrecomprada do mercado futuro dificultou a permanência da tendência de alta, o que acabou provocando uma realização, com o mercado futuro operando em queda no pregão de 25/8 e out/10 fechando com queda de R$0,85/@, a R$90,87/@. Como não houve alteração na realidade do mercado físico, esse movimento foi apenas corretivo, e já no pregão de 26/8 o mercado voltou a subir forte, com out/10 sendo cotado em R$91,40/@. Toda a alta ocorrida no mercado futuro foi suficiente apenas para acompanhar a alta no mercado físico e em nenhum momento, desde o início do movimento, houve um diferencial de preços minimamente interessante entre o mercado spot e o futuro. Atualmente, na verdade, o mercado não apresenta carrego nenhum, com o contrato de ago/10 cotado exatamente no mesmo preço do contrato de out/10 (ambos em R$91,40/@, ao meio dia de 26/10). Se ampliarmos a análise para o ano de 2011, cujo contrato de out/11 já começou a ser negociado, veremos uma precificação também parelha, com o contrato de out/11 sendo negociado basicamente nos mesmos preços de out/10, indicando que, pelo menos por hora, o mercado futuro não acredita na persistência de um movimento mais prolongado de alta nos preços do boi gordo. Já existem contratos para jan/11, mai/11 e out/11 em aberto na BVM&F atualmente e, por enquanto, com liquidez bastante pequena. A tendência é que, à medida que caminhamos para o fim de 2010, essa liquidez aumente substancialmente. Como hoje ainda há poucos participantes operando nesses contratos, sua precificação ainda é pouco arbitrada e, com isso, podem haver distorções que possibilitam boas oportunidades de ganho em posições especulativas ou de hedge para 2011.
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