Mercado para baixo e volatilidade para cima!

No artigo de 15 dias atrás (25/03) o título era “Mercado pra Cima, Volatilidade pra Baixo!”, chamando a atenção para a possibilidade de se comprar proteção através de opções, aproveitando a baixa da volatilidade que baratearia os prêmios. Como tudo no mercado é extremamente efêmero, o título do artigo de hoje é exatamente o oposto, já que o mercado futuro inverteu a direção, estando em queda e, portanto, aumentando a volatilidade, como pode ser observado na figura 1. A implicação desse aumento da volatilidade do contrato de outubro é que ela é um componente importante na precificação das opções e sua alta encarecerá o prêmio necessário para comprá-las. A movimentação de queda do mercado futuro com out/10 sendo negociado na mínima do dia por R$86,40/@ e maio na mínima por R$82,36/@, após fazerem máximas em R$89,09/@ e R$84,50/@ no dia 5 chama muito a atenção, já que veio imediatamente após uma alta de R$0,93/@ no índice ESALQ à vista, que atingiu sua máxima recente em R$83,21/@. O mercado futuro, que já havia precificado toda essa alta, com o contrato de abril cotado no fechamento de ontem em R$83,80/@, recuou com as notícias de que nos preços de R$80,00/@ a prazo nas praças de MS, GO e MG foi possível comprar um volume de animais suficiente para alongar as escalas de abate, em alguns casos até o final da próxima semana. O movimento do mercado futuro foi típico de um mercado extremamente sobrecomprado, com o Índice de Força Relativa (IFR) acima de 80 e com a correção bastante violenta. Para se ter idéia, o mercado futuro levou de 11/03 a 05/04 para subir aproximadamente R$5,24 no out/10 (de R$83,85/@ para R$ 89,09/@) e apenas 3 dias para devolver 50% dessa alta, caindo R$2,69 do R$89,09/@ para a mínima de R$86,40/@. Teoricamente após a retração de 50% do movimento anterior pode existir algum suporte de preços, principalmente se o mercado físico conseguir se manter minimamente firme na próxima semana. A movimentação no mercado de opções continua bastante alta, com a opção de venda de nível R$85,00/@ para outubro sendo negociada entre R$1,60/@ e R$1,70/@, com alguns pecuaristas já aproveitando para travar preços mínimos para a entressafra. Com a queda no mercado futuro esse prêmio tende a ficar mais caro, mas é importante acompanhar o mercado para aproveitar oportunidades.
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