Mercado firme

O mercado físico do boi gordo se apresenta bastante firme, com escalas curtas e dificuldade de compras, numa realidade atípica, considerando que estamos em plena safra. As discussões em relação a tal realidade concentram-se em saber se a falta de bois é estrutural ou se o que há é uma retenção de animais nas fazendas, resultando em alta de preços. Independentemente do diagnóstico, o fato é que atualmente há muito pouco incentivo para vender o gado, já que as pastagens estão em boas condições. A relação de troca bezerros/boi de 16,50@ (calculada através dos índices ESALQ do boi e bezerro) esta em 2,00, perto, portanto, de sua mínima histórica. Além disso, o mercado futuro projeta preços firmes para toda a safra, e a realidade dos últimos dois anos (dos preços mais altos do ano sendo atingidos no primeiro semestre) também colabora para a diminuição do ritmo de vendas. Como resultado de tudo isso, temos a situação atual, com preços máximos até R$80,00/@, livre de funrural, em algumas regiões de São Paulo. O mercado futuro seguiu essa tendência, com o contrato de out/10 atingindo sua máxima recente no pregão do dia 17/03 em R$85,39/@, porém, os preços mais altos do mercado físico não foram suficientes para segurar esse contrato acima do R$85,00/@. Novas vendas de fixação de preço por parte dos hedgers e realização de lucro dos comprados tiraram a sustentação e trouxeram o out/10 de novo para abaixo do nível psicológico de R$85,00/@. Esse contrato, porém, encontra-se dentro de um bem definido canal de alta, iniciado em dezembro de 2009, como pode ser visto na figura. Essa dificuldade de o out/10 romper o nível dos R$85,00/@ fez com que o diferencial de preços com o maio estreitasse, estando atualmente ao redor de 6,45, após fazer sua máxima em 7,20, e ficar por diversos dias ao redor de 7,00. Uma surpresa bastante boa neste ano é o mercado de opções, que vem mostrando uma liquidez muito boa, atualmente com 15.258 contratos em aberto nas opções de compra e 5.730 nas opções de venda, totalizando 20.988 contratos em aberto de opções, contra 14.389 no mercado futuro. Um fator que chama a atenção no posicionamento dos participantes no mercado de opções é a grande posição vendida de Pessoa Física em opções de compra. Esse participante possui atualmente 4.402 lotes vendidos em opções de compra contra apenas 47 lotes comprados. Quem vende uma opção de compra recebe um prêmio à vista e assume todo o risco caso o mercado suba acima do nível dessa opção. Por exemplo, ao vender uma opção de compra para outubro de nível R$90,00/@ por R$1,00, o vendedor embolsa o prêmio, ou seja, R$1,00/@. Se o mercado subir, por exemplo, a R$95,00/@ ele poderia ser exercido, tendo que pagar 5,00 em ajustes diários. Caso o mercado fique abaixo de R$90,00/@, ele não será exercido e seu lucro será o prêmio que recebeu pela opção. Pelo posicionamento atual no mercado, as pessoas físicas não estão apostando em altas maiores. Quem detém a maior posição comprada em opções de compra é Pessoa Jurídica Financeira, com 10.897 compras e 5.244 vendas.
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