Mercado futuro na semana

Após fazer a mínima dos últimos 20 meses em R$74,12/@, o Índice ESALQ à vista mostrou um pequeno suporte e se recuperou, cotado em R$74,52/@ no último dia 18/11, com o Índice a prazo a R$76,00/@. A situação no mercado físico continua sem grandes alterações, com os grandes frigoríficos com escalas longas e com bom fluxo de gado. E, se por um lado as ofertas mais baixas não têm encontrado vendedores, nos preços atuais as escalas têm se mantido longas o suficiente para evitar a necessidade de aumento dos preços. Como já vinha acontecendo nos últimos meses, as diferenças de preços entre frigoríficos e praças dentro de São Paulo estão bastante grandes. No levantamento de preços do CEPEA do dia 17/11/2009, o preço mínimo à vista em São Paulo estava em R$71,35/@, enquanto o máximo à vista estava em R$77,20/@. Essa diferença de 8,20% é extremamente alta e, por mais que envolva características peculiares de cada negociação como distância da indústria e qualidade dos animais, se considerarmos que num negócio à vista o risco de crédito inexiste, é difícil entender o motivo de tamanha discrepância. Ela reflete bem as diferentes situações dos frigoríficos no estado. Por mais que possa haver preferências para se abater nesse ou naquele frigorífico, um diferencial de preços dessa magnitude não deve ser desprezado. No mercado futuro, as expectativas ainda refletem um mercado bastante pressionado, com o contrato de dez-09 negociado ao redor de R$74,50/@ no meio dia de 19/11, evidenciando a expectativa do mercado de que não haja grandes aumentos de preço até o fim do ano. Já para os contratos de 2010, a expectativa também é de manutenção de preços, com os contratos de jan-10 a jun-10 sendo negociados entre R$74,50/@ e R$75,00/@, porém ainda com um volume bastante reduzido. Se considerarmos o histórico de oscilação dos preços no mercado físico, a precificação de toda a safra de 2010 no mesmo patamar não faz muito sentido, abrindo oportunidades para quem queira arbitrar as diferenças de preços através de operações de spread. A semana também teve boa movimentação no mercado de opções para 2010, com a opção de compra do contrato out-10 de nível R$85,00/@ sendo negociada ao redor de R$1,25/@. Foram negociados 850 contratos dessa opção, lembrando que quem compra essa opção desembolsa o prêmio (no caso de R$1,25/@) e adquire o direito de comprar o contrato de out-10 em R$85,00/@ a qualquer momento até seu vencimento em 29/10/2010. Logicamente o exercício dessa opção só faz sentido se o contrato de out-10 atingir patamares superiores a R$85,00/@. Quem vende essa opção embolsa o prêmio à vista e assume todo o risco de alta acima dos R$85,00/@.
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