Nos últimos artigos, temos abordado diversos assuntos relacionados à proteção contra a queda dos preços da @, utilizando estratégias envolvendo o mercado futuro e opções de venda. Neste artigo, abordaremos uma forma de proteção contra a alta dos preços da @, que são as opções de compra.
PROTEÇÃO CONTRA A ALTA
Seguindo o mesmo conceito de “seguro” de preços, as opções de compra funcionam como um seguro contra uma alta de preços, definindo de antemão um preço máximo a ser pago pela @. Da mesma forma que a opção de venda, ou “put”, a opção de compra, ou “call”, também possui: o preço (“strike”), que é o nível de preço segurado; o prêmio, que é o valor pago pela opção; e o vencimento, que é o mês de vencimento da opção.
O comprador de uma opção de compra adquire, mediante o pagamento de um prêmio, o direito, e não a obrigação, de ficar comprado em um determinado vencimento futuro a um determinado preço. As opções negociadas na BM&F podem ser exercidas a qualquer momento após a sua negociação até o seu vencimento, que ocorre no último dia útil do mês de referência. Mas logicamente o exercício de uma opção de compra só ocorrerá se o mercado estiver acima de seu nível de preço.
EXEMPLO
Vamos a um exemplo prático: na última terça-feira, dia 3 de abril, a opção de compra do contrato outubro 2007 a R$64,00 foi negociada por R$0,75/@. Dessa forma, se até outubro o contrato outubro 2007 subir acima de R$64,00/@, o detentor da opção de compra poderá exercê-la e ficar comprado no mercado a R$64,00, recebendo o ajuste.
Na compra de opções (de compra ou de venda) não há ajuste diário e nem necessidade de margem de garantia. O único desembolso é o prêmio pago para se adquirir a opção, que é pago no dia da negociação.
Na ponta compradora de opções de compra, temos qualquer participante que queira se proteger contra uma alta de preços, como, por exemplo, frigoríficos, empresas de food service que tenham na carne bovina uma grande parcela do seu custo, empresas ou pessoas físicas que tenham alguma dívida atrelada à @, etc. Na ponta vendedora de opções de compra podemos encontrar pecuaristas que se sintam interessados em receber o valor do prêmio à vista mediante a definição de um preço máximo para a venda futura de seus bois, ou qualquer especulador que queira maximizar o retorno de sua carteira pelo uso de opções.
O pecuarista pode também usar as opções de compra em operações estruturadas, como a chamada “fence”, ou como um seguro para definição do ajuste máximo a ser pago em uma posição vendida, conforme abordamos nos artigos das edições 694, 695, 696 e 704.
Com o expressivo aumento de liquidez ocorrido para as opções de compra e venda nas últimas semanas, seu uso passa a ser mais difundido entre os diversos participantes do mercado. Dessa forma, vale a pena entender melhor seu funcionamento e sua aplicabilidade nas atividades dos diferentes elos da cadeia produtiva da carne bovina – do produtor até grandes consumidores industriais que queiram gerenciar o seu risco de preços futuros.
Forte abraço e até a semana que vem!
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