Quinta-feira, 25 de junho de 2026

Operação de “spread”

Operação de “spread”

por: Leandro Bovo
Quinta-feira, 30 de novembro de 2006 - 18h00

Normalmente, quando se fala em mercado futuro, a maioria dos pecuaristas pensa em venda e trava de preços, pois essa ferramenta é de enorme utilidade para quem tem conhecimento do custo de produção. Porém, há uma outra possibilidade de utilização dessa ferramenta que também pode ser interessante para o invernista, que é a compra de boi no mercado futuro.

Dada a natureza e a volatilidade dos mercados futuros em geral, é normal ocorrerem grandes variações de preços e, muitas vezes, essas variações podem ser “exageradas”. Esses exageros podem ser tanto na alta quanto na baixa e podem gerar boas oportunidades para a venda (na alta), mas também para a compra de contratos futuros (na baixa). POR QUAL MOTIVO O PRODUTOR COMPRARIA CONTRATOS FUTUROS?

Um invernista típico, que compra bois magros em uma determinada época do ano para posterior engorda e venda, pode se aproveitar dessas distorções de preços para “travar” a sua compra e venda de bois. Ele pode fazer isso operando o chamado “spread”, ou diferencial entre a safra e a entressafra. O objeto de negociação do contrato de boi na BM&F é o preço futuro do boi gordo, porém, dada a grande correlação de preços entre boi gordo e boi magro, é possível utilizá-lo para travar o preço de compra de boi magro.

A operação conhecida como “spread”, utilizada pelo invernista, seria a compra de contratos para a época em que este pretende comprar os bois no físico, casada com a venda de contratos futuros para o mês que o pecuarista calcula que terá esses animais prontos para abate. Se o diferencial entre os preços de compra e venda for de tal ordem que cubra os custos de engorda e garanta um lucro que o pecuarista considere interessante, então vale a pena realizar a operação. Com o diferencial garantido, quando o pecuarista efetuar a compra dos bois no mercado físico, ele deve liquidar sua posição comprada no mercado futuro e manter apenas a posição vendida. DOIS CONTRATOS, UM DEPÓSITO DE GARANTIA

Uma operação de “spread” envolve a compra de um vencimento e a venda de outro, portanto são negociados 2 contratos por operação. Mas como o risco envolvido na operação passa a ser menor, a BM&F exige margem de garantia para apenas 1 contrato. Enquanto o “spread” estiver “em aberto”, os ajustes diários que o pecuarista receberá ou pagará tendem a ser bem menores do que os de uma posição “unidirecional” (vendida, por exemplo). Se houver ajuste positivo da posição comprada, muito provavelmente haverá ajuste negativo da posição vendida, e vice-versa, porém não necessariamente esses ajustes são iguais, já que um vencimento pode ter uma variação maior que o outro.

As operações de “spread”, apesar de parecerem bastante simples, demandam uma monitoração mais acurada do mercado, para se aproveitar eventuais oportunidades que possibilitem a garantia de um diferencial interessante ao pecuarista. Essas oportunidades geralmente aparecem e se vão muito rapidamente, portanto é muito importante que o pecuarista trabalhe com um corretor rápido e atento ao mercado.

Um forte abraço e até a semana que vem.