Mercado futuro em alta novamente

Após ficar por mais de 60 dias oscilando entre R$84,00/@ e R$85,50/@, finalmente o contrato de out/10 quebrou a inércia e rompeu pra cima, negociando em alta durante toda essa semana e atingindo a máxima de R$87,00/@ no pregão de 22/7, com bom volume negociado. Isso representa uma alta de mais de R$2,00 em relação ao fechamento de sexta-feira, dia 16/7. A movimentação do outubro teve como gatilho a situação do mercado físico, que com escalas curtas apresentou alta nos preços, com o Índice ESALQ à vista subindo dos R$83,30/@ (R$81,38/@ livre) de sexta, dia 16/07, para R$84,15/@ (R$82,21/@ livre) no dia 21/7. A expectativa do mercado é de novas altas, já que o contrato futuro de julho/10 (que se refere à média das 5 últimas cotações do índice ESALQ à vista de julho) era negociado ao meio dia de 22/10 ao redor de R$84,65/@, precificando portanto uma alta de mais R$0,50 no mercado físico até o final do mês. O movimento de alta no mercado futuro, no pregão do dia 21/7, pode ter sido exacerbado também por liquidações de posições vendidas ou no jargão do mercado “Stop Loss”, já que foram liquidados 465 contratos no out/10 e 97 no set/10. Na divulgação da posição dos participantes na semana, que ocorre às sextas-feiras, evidenciou um grande aumento na posição comprada de Pessoa Jurídica Financeira, que aumentou 1835 lotes na compra e 145 na venda, comprando líquido 1690 lotes na semana, sendo portanto o maior comprador da semana de 12/7 a 16/7, com a maior posição líquida comprada do mercado. Já na venda, o destaque voltou a ser Pessoa Jurídica Não Financeira, aumentando 1633 vendas e 416 compras, vendendo no líquido 1217 lotes, ampliando ainda mais sua posição como o maior vendido do mercado. À medida que vamos tendo preços mais altos no decorrer da entressafra, é natural que a posição vendida de Pessoa Jurídica Não Financeira vá aumentando, pois é nessa classe de participantes que se enquadram os frigoríficos, que operam comprando boi a termo e vendendo futuro, para se proteger das oscilações. Observe, na figura 1, o aumento da posição vendida desse participante, entre os meses de julho e outubro nos anos anteriores. Veja que esse ano não está fugindo à regra. A principal diferença notada atualmente em relação aos anos anteriores, é que a grande força compradora no mercado era praticamente restrita à Pessoa Física e, em algumas oportunidades, de Investidores Institucionais. Já nesse ano, Pessoa Jurídica Financeira tem atuado também na compra, ampliando sensivelmente sua posição comprada. A vantagem de ter um participante novo atuando na compra é que essa posição tende a ser menos “volátil” do que a posição comprada de pessoa física, que é bem mais sensível a possíveis ajustes negativos e, portanto, tende a reverter ou liquidar sua posição mais facilmente.
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