Devagar e sempre...

Desde a eclosão da crise do coronavírus, quando o contrato de outubro derreteu para a mínima de R$177,00/@, o vencimento de outubro sempre ficou abaixo do mercado físico, como pode ser observado na figura 1.

No primeiro momento, a incerteza e o medo ligados ao corona eram enormes e ninguém tinha a menor ideia de qual seria o real impacto disso na economia e nos preços do boi gordo para o restante do ano. Na dúvida, todo mundo vendeu primeiro e foi aprofundar as análises depois, e esse movimento trouxe os preços do mercado futuro em geral, e do vencimento de outubro, em particular, abaixo do mercado físico. Ocorre que nas semanas seguintes a essa queda brutal, o mercado físico foi aos poucos se acomodando e recuperando os patamares anteriores à crise, já o contrato de outubro nunca mais recuperou seu ágio normal contra o mercado físico, como pode ser observado na figura.

Não é exagero dizer que desde meados de março, o boi mais barato do Brasil sempre tem sido o contrato de out/20 no mercado futuro e essa realidade permanece até hoje. Esse desincentivo ao confinamento num momento de forte aumento de custos com alimentação e boi magro foi o que nos trouxe à situação atual de um verdadeiro “apagão” de oferta de julho até agora. Só que, apesar da alta do mercado futuro nos últimos meses, essa situação ainda permanece vigente e em muitos casos até piorou, já que a alta do milho, soja e boi magro

foram até maiores do que a alta do boi gordo no mercado futuro. Com esse desincentivo ao confinamento ainda presente, faz sentido seguir apostando num aumento de oferta e numa possível queda de preços à frente? O deságio da curva futura nos indica que, mesmo errado até agora, o mercado segue dizendo que sim. Vamos ver qual será o veredito do mercado físico nos próximos meses.