Alternativas de proteção para a entressafra

O mercado físico de boi gordo continua em sua trajetória de alta, inclusive com o Indicador Esalq BM&F à vista renovando sua máxima nominal histórica a R$146,50/@ no dia 24/3. O cenário permanece o mesmo, com escalas curtas, muita dificuldade para se comprar bois, e por isso preços bastante sustentados. O que ainda joga contra maiores altas é a venda de carne, que continua bastante limitada no mercado interno, inclusive com queda de preços na semana. Nas exportações o cenário também não é muito melhor, com os dados de março consolidados até o dia 20/3 mostrando queda de 17,3% em volume e 23,0% em faturamento frente ao mesmo período de 2014, evidenciando além de uma queda de volumes, uma queda de 7,0% no preço.

Talvez por essa dificuldade de escoamento da carne, o mercado futuro não tenha conseguido renovar suas máximas nessa semana, que permaneceram em R$148,30/@ para maio e R$157,50/@ para outubro. De todo modo, mesmo sem renovar as máximas os contratos futuros tem operado em ambiente muito sustentado e por isso mesmo a demanda por proteção e/ou trava de preços tem aumentado substancialmente nos últimos dias.

Houve muita demanda para compra de opções de venda para maio de nível R$145,00/@, com prêmios ao redor de R$1,00/@ e também houve operações definindo preços mínimo de R$146,00/@ e máximo de R$150,00/@ a custo zero também para maio.

Além de operações para maio, tem chamado atenção também o aumento da demanda por proteção para outubro, já que normalmente essas operações aumentam a partir do momento que os animais estão no cocho e os custos já definidos, porém, aparentemente os preços tem se mostrado remuneradores o suficiente para que alguns produtores se antecipem e já comprem proteção.

Para os contratos mais longos como outubro, a compra de opções de venda ainda está relativamente cara, devido ao fator tempo, por isso a demanda maior tem sido por operações que definem a chamada "banda de preços" definindo preços mínimo e máximo a custo zero. Nessa semana ocorreram negócios definindo mínimo de R$150,00/@ e máximo de R$160,00/@ e mínimo de R$151,00/@ e máximo de R$159,00/@, ambos a custo zero. Para quem se interessar por esse tipo de operação, uma boa referência para se ter em mente é que bandas de preço com valores equidistantes do preço do respectivo contrato futuro são passiveis de negociação a custo zero. Por exemplo, com outubro a R$156,00/@ é possível fazer mínimo de R$151,00/@ com máximo de R$161,00/@ ou mínimo de R$152,00/@ e máximo de R$160,00/@ e assim por diante.

Apesar de simples, esse tipo de operação envolve a negociação simultânea de duas opções, uma de venda e outra de compra e envolve riscos caso o mercado suba acima da banda superior de preços, inclusive exigindo o depósito de margem de garantia, por isso, o aconselhamento de um profissional com experiência no mercado de opções é muito importante.