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Scot Consultoria

O impacto da volatilidade no valor das opções


Quinta-feira, 31 de janeiro de 2013 - 16h59

Conforme abordamos no texto da semana passada, a volatilidade implícita nas opções negociadas na BVMF estava em patamares historicamente baixos, apresentando uma boa oportunidade para quem quisesse comprar seguro contra queda ou alta de preços.


As opções de compra ou venda têm como componente básico da sua precificação três fatores: o tempo até seu vencimento, a diferença entre o nível da opção e o nível do mercado futuro e a volatilidade que o mercado futuro apresenta. 


Assim, uma opção de vencimento mais longo tende a ser mais cara do que uma de vencimento mais curto e uma opção que esteja mais próxima do nível do mercado futuro (ou mais próxima do dinheiro no jargão do mercado) será também mais cara. 


Com relação à volatilidade, quanto maior for a volatilidade do ativo negociado na opção, maior seria o risco de ela ser exercida ou não e,  portanto, maior seria o seu preço. Estes três fatores são quantificados e precificados por uma fórmula, que no final fornece o preço da opção baseado nos parâmetros colocados na fórmula.


A volatilidade histórica é obtida através de cálculos matemáticos, usando o comportamento passado do ativo a que ela se refere, e por isso seu nome é volatilidade histórica, essa volatilidade é o parâmetro no qual a volatilidade "embutida" nos preços das opções é negociada e essa é a "volatilidade implícita". 


Para se ter uma ideia do impacto da alta ou da queda da volatilidade no preço das opções, segue na tabela ao lado, os preços de algumas opções de venda com todos os parâmetros mantidos inalterados e a oscilação da volatilidade. Tabela 1. 


Como pode ser observado, uma opção de venda para mai/13 de nível R$94,00/@, à vista, com o contrato futuro neste mesmo valor teria seu preço reduzido de R$2,50/@ para R$1,57/@ com a queda da volatilidade de 12,0% para 8,0%. No caso da opção de venda de out/13 de nível R$100,00/@, com o mercado futuro em R$100,50/@, à vista, a queda de preço seria de R$3,71/@ para R$2,40/@, caso a volatilidade caia de 12,0% para 8,0%.


Esta queda de 12,0% para 8,0% é a que vivenciamos nas negociações de opções do ano passado pra cá, nível este historicamente baixo. Isso não necessariamente permanecerá neste nível, podendo oscilar pra cima ou pra baixo, mas tendo o parâmetro histórico de base.Essa pode ser uma boa hora para comprar proteção contra queda de preços para maio por exemplo.





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