100/104 Call Ratio

Como já abordamos diversas vezes neste espaço, as operações envolvendo opções de compra e venda, além de serem o mecanismo mais fácil e seguro para comprar proteção contra alta ou baixa de preços, permitem uma grande customização para atender as necessidades de cada cliente, com operações de maior ou menor risco de acordo com cada necessidade específica.

Essa customização permite não apenas montar operações de hedge, mas também operações especulativas, construindo "áreas de ganho" dentro de um determinado intervalo e assumindo-se o risco da oscilação acima ou abaixo de um determinado preço. 

Uma operação deste tipo pode ser construída usando quantidades diferentes de opções de compra ou venda de strikes diferentes chamada genericamente de "put ratio" ou "call ratio". 

No pregão de 16/1 foi negociada o 100/104 call ratio, na proporção de 1 pra 2, ou seja, compra-se 1x da opção de compra de out/13 de nível 100 e vende-se 2x da opção de compra de nível 104 também para out/13. Os preços negociados foram R$2,92/@ no out/13 100 call e R$1,46/@ no out/13 104 call, ou seja, como a proporção é de 1 compra para 2 vendas, o fluxo financeiro nesta operação especifica foi 0. Quem fez a ponta de comprar o R$100,00 call e vender o R$104,00 call tem a área de ganho mostrada na figura ao lado.

Caso o mercado fique entre R$100,00/@ e R$108,00/@, à vista, a operação terá resultados positivos variando de acordo com o nível do mercado, sendo que o ganho máximo será R$4,00/@ caso o mercado liquide a R$104,00/@, à vista. Abaixo de R$100,00/@ não há nenhum ganho nem perda e acima de R$108,00/@ assume-se uma posição vendida em R$108,00/@ com perda na operação caso o mercado suba acima de R$108,00/@, nas mesmas condições.

Apesar da relativa aparência simples desta operação, é extremamente importante ter em mente que envolve na prática venda de volatilidade no mercado e, portanto, caso a volatilidade aumente e o contrato de out/13 oscile frequentemente entre a área de ganhos e a área de perdas. Isto representaria uma dificuldade adicional para a administração desta posição com um risco gerenciado, portanto é importante conhecer sempre os riscos antes de se aventurar em operações deste tipo.