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Scot Consultoria

O que olhar no mercado hoje?


Quinta-feira, 8 de novembro de 2012 - 13h23

Operar nos mercados futuros é uma atividade extremamente difícil e trabalhosa. A "arte" de compilar as informações disponíveis, analisá-las e com isto definir se tal preço futuro no presente está barato ou caro é uma atividade muito desafiadora e, por isso, mesmo difícil de ser dominada.


Uma ferramenta que auxilia sobremaneira nesta precificação do futuro é a comparação com parâmetros conhecidos, principalmente, com o comportamento passado em épocas do ano parecidas. Quando até estes parâmetros estão fora do considerado normal pelo mercado, surgem as dúvidas se estamos em um "novo normal" ou se ocorrerá o tão comum "retorno à média" reestabelecendo os parâmetros normais do mercado.


Esta introdução é para ilustrar a atual situação do mercado de boi gordo no Brasil, sobretudo em São Paulo, onde o estreitamento dos diferenciais de base com o restante do Brasil criou dificuldade para o entendimento dos preços do mercado futuro, como caros ou baratos.


O gráfico ao lado do diferencial de preços entre São Paulo e Goiás ilustra bem esta questão. A média do ano até agora é um diferencial de -R$9,05/@, com um valor mínimo de -R$13,50/@ no final de 2012 e atualmente estamos com o diferencial mais fechado do ano a apenas -R$1,79/@.


Como esta situação é em grande parte inédita no mercado (descontando-se momentos de distorção evidente, como do caso de aftosa no Mato Grosso do Sul em 2005) ninguém sabe exatamente o que olhar para tomar suas decisões, já que olhando para Goiás, a oferta está enxutíssima e a análise altista ganha força.


Olhando para São Paulo, a oferta parece ser suficiente para abastecer o apetite atual das indústrias, e mesmo que não haja possibilidade de recuo de preços, aos poucos as escalas vão sendo formadas e o mercado vai caminhando sem necessidade de fortes aumentos de preçosmantendo ou até estreitando os diferenciais de base.


Nesse embalo todo o ágio embutido nos preços do mercado futuro frente ao Índice Esalq à vista vai se perdendo com o passar do tempo e o que chegou a ser um carrego de mais de R$6,00/@ na semana passada, hoje está em apenas R$2,00/@.


A realidade atual é que o boi gordo de São Paulo é o que possui de longe o melhor custo x benefício do Brasil e é óbvio que as empresas que conseguem arbitrar a sua originação darão maior ênfase para a compra em São Paulo, o que por si só já contribuiria para um possível retorno à média.


A pressão de venda em São Paulo ainda é exclusivamente de animais confinados que tendem a diminuir até o final do ano e aí sim poderemos ter altas mais expressivas no estado. Até hoje o mercado sempre colocou um ágio relevante para o mês subsequente, foi assim de ago/12 para set/12, set/12 para out/12 e out/12 para nov/12. O spread nov12/dez12 que estava em 1 real negativo já está zerado e o próximo passo será o dezembro acima do novembro.


Vamos aguardar quando e como o diferencial de base será corrigido, fechado como está dificilmente ele ficará por muito tempo.





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