Comprados jogando a toalha...

O mercado físico de boi gordo permanece firme, porém, sem força para subir além do patamar de preços atual.
Mesmo considerando que a margem da indústria permanece em bons patamares históricos, a oferta atual permite as compras sem necessidade de subir preços. Com isso os preços entre R$96,00/@ e R$97,00/@, à vista, vão se consolidando como referência no estado de São Paulo e o mercado futuro, que insistia em manter um grande ágio para o restante da entressafra, foi perdendo o fôlego.

O movimento de liquidação de posições no contrato de outubro nos últimos dias foi bastante intenso, no dia 18/9 existiam 20.051 contratos em aberto, número que caiu para 15.188 em apenas 5 pregões, sendo que apenas nos 2 últimos foram 2.281 lotes liquidados.

Acompanhe na figura 1 que a posição em aberto (linha no gráfico inferior) teve sua máxima justamente quando os preços do contrato de out/12 estavam na máxima recente a R$104,00/@ e que, depois disso, a queda de preços do futuro foi sendo acompanhada de perto pela diminuição das posições em aberto, indicando que a liquidação dos participantes comprados teve papel importante nesse movimento de preços.

Independentemente das causas da queda recente, o fato é que os grandes prêmios embutidos no mercado futuro já fazem parte do passado. O spread setembro x outubro, que chegou a ser negociado a R$4,50/@, está em R$1,90/@ e, como o setembro já está com a volatilidade limitada pela média do Índice Esalq, novas quedas do outubro diminuirão ainda mais o carrego.

O relativo otimismo que existia entre os produtores com o contrato de out/12 em alta já se transformou em pessimismo e preocupação com a possibilidade de novas quedas. E a má notícia é que o preço do seguro contra quedas está em valores muito altos, que chegam a inviabilizar a operação.

De qualquer forma, o mercado físico de São Paulo vem tendo os R$96,00/@,  como piso e o diferencial de base com os outros estados está ainda bastante fechado, o que configura em uma dificuldade a mais para se impor novas quedas aos preços paulistas. Caso esse piso se mostre realmente forte, os preços do restante da entressafra já não teriam mais tanto ágio para devolver, o que, aliado a um menor saldo de posições compradas para serem liquidadas, pode conferir uma certa sustentação nos preços atuais.

A divulgação da posição líquida dos participantes na próxima sexta-feira, dia 30/9, trará mais informações importantes sobre este ponto.