Mudanças no contrato de boi gordo na BVM&F

Para quem ainda tinha alguma dúvida sobre a chegada da entressafra, a movimentação dos preços do boi gordo no mercado físico desta semana não deixa mais muitas dúvidas. O Índice ESALQ à vista terminou a semana passada cotado em R$97,56/@ (R$95,32/@ livre) e veio apresentando fortes altas durante toda esta semana, estando cotado atualmente em R$99,17/@ (R$96,89 /@ livre), num momento de consumo de carne ainda fraco e com as exportações também bastante ruins neste começo de julho, evidenciando que a partir de agora o maior “driver” do mercado é realmente a oferta de bois (ou, no caso, a falta dela). O contrato de outubro reagiu a essa situação conforme o esperado, ampliando as altas e mesmo tendo alguns dias de realização e, consequentemente, queda no mercado futuro, ainda se mantendo inequivocamente dentro de um bem definido canal de alta que perdura desde meados de junho, conforme pode ser observado na figura 1. Essa alta no mercado futuro tem sido bem aproveitada pelos produtores, que vêm comprando opções de venda, garantindo assim um preço mínimo para sua produção. No pregão de 13/7, por exemplo, a opção de venda de nível R$101 para out/11 foi negociada a R$0,95/@ e a de nível R$103 também para out/11 a R$1,60/@. Atualmente a opção com maior número de contratos em aberto na BVM&F é a de nível R$100,00 para out, com 2.744 contratos em aberto. Muitos produtores têm utilizado essa ferramenta em detrimento da simples trava de preços, garantindo assim um preço mínimo e podendo aproveitar uma possível alta maior dos preços na entressafra. Há algumas semanas a BVM&F divulgou ao mercado algumas alterações importantes no seu contrato futuro de boi gordo e, para quem não acompanha de perto, é importante ter conhecimento do que se trata. A primeira a ser implantada já a partir de 1/8/2011 será com relação ao Objeto de Negociação do mercado futuro, que passará a ser bovinos machos e não mais bovinos machos castrados, como vinha sendo até então. Isso implica em um aumento da base amostral, já que os preços dos bovinos inteiros passarão fazer parte da amostra coletada pelo CEPEA para compor o indicador, desde que se enquadrem nos parâmetros estatísticos definidos no contrato. A implicação prática dessa mudança deve ser bastante pequena, já que é sabido que a imensa maioria dos animais negociados na entressafra proveniente de confinamentos são inteiros, e as diferenças de preços entre inteiros e castrados tendem a diminuir bastante nessa época, minimizando assim qualquer possível impacto negativo no indicador. A outra mudança mais importante é que os indicadores ESALQ BVM&F à vista e a prazo passarão a ser divulgados livres de funrural a partir de 1/1/2012, como já vêm sendo feito com os preços divulgados pelo CEPEA para as praças pecuárias onde há levantamento. Isso implica dizer que os vencimentos a partir de 2012 já são negociados com a referência como sendo livre de funrural, portanto, é preciso ter esse detalhe em mente para comparar preços de 2011 e 2012 ao se operar spreads entre os dois anos.
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