Mercado físico vai firme, já o futuro…

O mercado físico de boi gordo teve uma semana relativamente firme, com o Índice ESALQ à vista cotado praticamente no mesmo valor de quinta passada, no dia 24/2, quando estava cotado em R$105,33/@, para a cotação atual, de R$105,21/@. O contrato de fev/11 foi liquidado pela média das últimas 5 cotações do índice ESALQ à vista, a R$105,38/@, uma alta de 2,77% frente aos R$102,54/@ de jan/11 e acima até de dez/11, a R$105,17/@. O mercado futuro, que havia subido e trabalhava até com certo otimismo (frente ao pessimismo constante dos últimos meses) voltou a cair forte e devolveu todos os ganhos das últimas semanas. O contrato de out/10, que havia feito sua máxima no dia 15/2 a R$107,49/@ fechou em queda em 8 dos últimos 12 pregões e fez mínima no dia 3/3, a R$104,30/@, ou quase 1 real abaixo do Índice Esalq atual. O contrato de maio apresentou a mesma tendência, porém, caindo menos e fechando em queda em 6 dos últimos 12 pregões, fazendo sua mínima a R$99,10/@ em 3/3. A queda acumulada do out/11 foi maior que a do maio, trazendo o diferencial para apenas R$5,35, ou 5,37%, em 5 meses, o que seria 1% melhor do que os juros da renda fixa no período (considerando uma SELIC de 11,75% ao ano). Logicamente, toda essa expectativa em relação ao futuro deve ser colocada em perspectiva, já que o volume de negócios nos contratos mais longos (notadamente maio e out) tem sido extremamente reduzido, dessa forma o mercado fica mais susceptível a oscilações mais bruscas, com volume reduzido de contratos. De toda forma chama a atenção o movimento do mercado futuro em direção oposta à realidade atual do mercado físico. Esse pessimismo pode representar uma expectativa de maior oferta de animais para os próximos dias, já que o contrato de março está hoje ao redor de R$1,80/@ abaixo do índice ESALQ à vista. Porém, para os contratos mais longos o mais provável é que a falta de liquidez e o pouco volume negociado estejam impactando nas precificações, já que a demanda por venda de hedgers nos meses mais longos com valores abaixo do mercado físico atual é aparentemente pequena. Um outro fator que pode estar impactando negativamente é a atenção do mercado à posição comprada de Pessoa Física, que na semana passada aumentou novamente, correspondendo agora a 71% de todas as compras do mercado, sendo este o único participante com posição líquida comprada. De qualquer modo essa posição pode sofrer grandes mudanças na divulgação dos commitments do dia 4/3, que incluirá, portanto, toda a liquidação de posição do contrato de fev/11, onde 2.360 contratos foram liquidados no dia 28 pela média do ESALQ à vista. Se a maior parte da posição comprada de Pessoa Física estivesse concentrada em fev/11 sua posição líquida pode sofrer grandes mudanças.
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