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Scot Consultoria

Posição comprada de pessoa física na máxima histórica


Quinta-feira, 24 de fevereiro de 2011 - 16h54

O mercado físico segue sem tomar conhecimento da época do ano que é chamada de safra no calendário, mas na prática a oferta se mantém extremamente enxuta e insuficiente para abastecer a demanda das indústrias, o que tem forçado reajustes nos preços do boi gordo nas principais praças pecuárias do Brasil. Em São Paulo, após a semana passada inteira com preços praticamente inalterados, o Indicador ESALQ à vista já subiu R$1,08/@ esta semana, para os atuais R$105,51/@, sendo este valor o segundo da média que liquidará o contrato de fev/11. Com toda essa situação de alta no mercado físico, o mercado futuro acompanhou a tendência até o meio da semana, operando em alta e com os contratos de mai/11 e out/11, fazendo as suas máximas até agora, no dia 22/2, a R$100,60/@ e R$107,65/@, respectivamente. Porém, já no dia 23, sem conexão direta com a situação do mercado físico, o futuro inverteu a tendência e operou em queda para todos os vencimentos, com o contrato de out/11 liderando a queda. Esse contrato caiu R$0,97/@ no dia 23/2 e no dia 24/2 chegou a cair R$1,20/@, sendo negociado na mínima do dia a R$104,80/@. Com essa grande queda do out/11, o spread maio x out voltou para o patamar em que era negociado no início do ano, ao redor de R$5,50/@, ou 5,50%. Um fator que chamou a atenção nesta semana foi a enorme posição comprada de Pessoa Física, que atingiu seu valor máximo histórico na semana passada. Todas as sextas-feiras, a BVM&F divulga um relatório contendo a posição comprada e vendida de todos os participantes dos mercados agrícolas. Eles são divididos em cinco categorias, a saber: Pessoa Jurídica Financeira, Pessoa Jurídica Não Financeira, Investidor Institucional, Investidor Não Residente e Pessoa Física. Na abertura do pregão do dia 18/2 a posição de cada um desses participantes está na tabela 1. Como podemos observar, 69,49% de toda a posição comprada do mercado está nas mãos de Pessoa Física, sendo este o mais alto valor histórico para o mercado de boi. Se considerarmos a posição líquida de cada participante (posição comprada – posição vendida) veremos que a posição líquida comprada de Pessoa Física representa 51% da posição comprada do mercado, também em sua máxima histórica. Este pode ser um dos fatores que acenderam a luz amarela para o mercado futuro, já que dada a característica mais volátil da posição de Pessoa Física, uma possível liquidação concentrada desta posição poderia exacerbar qualquer movimento de baixa, como já ocorreu diversas vezes no passado. De qualquer forma, ao analisar essa posição é bom ter em mente que ela se refere ao mercado futuro de boi como um todo, e não é divulgada para cada vencimento específico. Logo, grande parte dessa posição comprada poderia estar concentrada no vencimento de fevereiro, que será liquidado logo mais no dia 28 e já está impactado pela média do Índice ESALQ. Somente a análise dessa posição após o vencimento de fevereiro nos indicará se essa concentração excessiva permanecerá e, nesse caso, é bom estar atento, porque no passado em todas as vezes que a concentração de compras era tão grande em um participante só, os movimentos de baixa, quando ocorreram, acabaram sendo exacerbados.
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