Opções de venda

Com a proximidade das festas de final de ano, os mercados físico e futuro tendem a operar com pouca volatilidade e baixo volume, sem grandes novidades dignas de nota. Desta forma, aproveitarei o espaço da coluna para retomar um tema que já foi abordado diversas vezes e que tem tido cada vez mais destaque nas operações de boi gordo na BM&F, mas que ainda não é de total domínio de todos: as opções de venda e de compra. Na opção de venda, o pecuarista paga um prêmio para ter o direito (e não a obrigação) de vender um determinado vencimento no mercado futuro a um determinado preço. Desta forma, caso o mercado caia abaixo do preço em que se tem a opção de venda, o pecuarista pode exercê-la e ficar vendido no preço estabelecido na opção, recebendo o ajuste frente ao preço do mercado. Se o mercado ficar acima do preço da opção, ele não a exerce, e seu único custo foi o prêmio pago por ela. A melhor analogia para as opções de venda são o seguro de um carro. No seguro, é pago um prêmio para a seguradora e se por qualquer motivo o carro for roubado ou batido, seu valor é recuperado. Para o pecuarista, a opção de venda funciona como uma garantia de preço mínimo. No mercado futuro o pecuarista trava o preço de venda da arroba, portanto se o preço subir ou cair, ao final da operação, o resultado financeiro será o mesmo, já no caso das opções de venda, o que é garantido é um preço de venda mínimo. Se esse preço mínimo já for suficiente para cobrir os custos de produção (incluído neles o próprio custo para se adquirir a opção) o que está garantido é uma rentabilidade mínima para o investimento. No caso de um mercado em alta, os ganhos não ficam limitados e o pecuarista aproveita todo o movimento de alta. Para a compra das opções de venda, não é exigida margem de garantia e não há ajustes diários. O prêmio para se adquirir a opção é pago à vista e a partir desse momento o pecuarista já passa a ter o direito de exercê-la (o que só ocorrerá se o preço do mercado futuro cair abaixo do preço da opção de venda). O que determina o prêmio pago por uma opção é o quão perto o seu preço está do preço do mercado futuro, o tempo máximo que falta para o vencimento da opção e a volatilidade que o mercado futuro vem apresentando. Dessa forma, caso o preço futuro para outubro de 2009 esteja R$80,00/@, uma opção de venda a R$75,00/@ custará mais caro que uma a R$74,00/@, e assim por diante. Como não há ajustes diários, a operação com opções não demanda um acompanhamento diário do mercado; outra característica importante é que o seu custo já é pré-estabelecido e não varia com o tempo, podendo entrar para o centro de custos do pecuarista. A operação com opções é ideal para a cobertura dos riscos maiores da atividade pecuária e como não há ajuste, ela pode ser bastante interessante para proteção por períodos mais longos. Da mesma forma que existe opção de venda, existem também as opções de compra, cujo mecanismo de funcionamento é exatamente o mesmo da opção de venda. Porém, neste caso, paga-se um prêmio para se ter a opção de comprar um determinado contrato em um determinado preço, sendo usada assim para proteção contra uma alta futura dos preços. Essas duas opções podem ser usadas conjuntamente, ou junto com o mercado futuro montando-se operações mais customizadas, de acordo com a necessidade específica de cada cliente. Por isso seu uso cresceu tanto nos últimos anos e a tendência é de que cresça ainda mais, já que agora existem grandes participantes atuando no mercado de opções, provendo liquidez para as mais diferentes estratégias.
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