Será que desta vez é diferente?

Esse é o terceiro ano seguido (2007, 2008 e 2009) que ocorre essa forte queda dos preços no mercado físico e futuro entre final de julho e começo de agosto. Logicamente que existem algumas semelhanças entre esse período nos três anos, sendo a saída dos lotes da primeira “rodada” de confinamento uma delas. Porém neste ano uma grande diferença em relação ao mercado futuro é a posição comprada de pessoa física. Nos outros anos, a queda dos preços no físico acabou forçando a queda dos preços no mercado futuro, porém a grande liquidação de posição comprada de pessoa física (que para isso entrou vendendo no mercado futuro) exacerbou muito esse movimento, como pode ser observado nos 3 gráficos ao lado. Repare que em 2007 e 2008 juntamente com a queda dos preços, a porcentagem de posição comprada de pessoa física no mercado caiu drasticamente, com esse movimento sendo bastante nítido em 2008. Esse movimento não ocorreu em 2009, com a posição comprada de pessoa física não só não diminuindo, como aumentando durante essa queda. Ela saiu de ao redor de 40% de toda posição comprada do mercado para 55% e continua aumentando. Outra grande diferença é que, em 2008, a posição comprada de investidor institucional (notadamente muito mais estável do que a posição pessoa física) passou de 16% do total em início de julho de 2008 para aproximadamente 35% do total ao final de agosto. Já neste ano a posição comprada de investidor institucional estava em 8% no inicio de julho e, até o pregão de 12/08, estava em 9,6% do total, mostrando que o chamado “Big Money” dos fundos de investimento ainda não acredita numa alta forte do boi para este ano. Essa informação também tem que ser olhada sob outra perspectiva, já que no ano passado, nesta época, todas as commodities estavam nas máximas e, portanto, a participação de fundos comprados no mercado era maior. Além disso, no ano passado o mercado futuro de boi era muito maior, permitindo que grandes players com fundos se sentissem mais confortáveis com a liquidez para montar grandes posições. Mesmo com 2009 contando com as suas particularidades, sem dúvida o fator decisivo para qualquer movimentação maior do mercado futuro vai ser o rumo do mercado físico agora, no curto prazo. E ao que parece a rodada de fortes baixas em São Paulo já está ficando para trás, com a forte reação do Índice ESALQ nesta semana e o encurtamento das escalas.
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