Gerenciando o risco de preço: Opção de venda - Parte 2 de 3

Hoje abordaremos o funcionamento das opções sobre futuros da BM&F. Dadas as características da atividade, muitos pecuaristas podem ter dificuldades em administrar um fluxo de caixa diário, necessário para as operações de venda no mercado futuro de boi. Nesse contexto, a ferramenta de proteção de preços chamada opção de venda se torna bastante interessante. DIREITO X OBRIGAÇÃO Na opção de venda, o pecuarista paga um prêmio para ter o direito (e não a obrigação) de vender um determinado vencimento no mercado futuro, a um determinado preço. Dessa forma, caso o mercado caia abaixo do preço em que se tem a opção de venda, o pecuarista pode exercê-la e ficar vendido no preço estabelecido na opção, recebendo o ajuste frente ao preço do mercado. Se o mercado ficar acima do preço da opção, ele não a exerce, e seu único custo foi o prêmio pago por ela. A melhor analogia para as opções de venda é o seguro de um carro. No seguro, é pago um prêmio para a seguradora e, se por qualquer motivo, o carro for roubado ou batido, seu valor é recuperado. GARANTIA DE PREÇO MÍNIMO No mercado futuro, o pecuarista trava o preço de venda da arroba, portanto, se o preço subir ou cair, ao final da operação o resultado financeiro será o mesmo. Já no caso das opções de venda, o que é garantido é um preço de venda mínimo. Se esse preço mínimo já for suficiente para cobrir os custos de produção (incluído nele o próprio custo para se adquirir a opção) o que está se garantido é uma rentabilidade mínima para o investimento. No caso de um mercado em alta, os ganhos não ficam limitados e o pecuarista aproveita todo o movimento. FACILIDADES DA OPERAÇÃO Para a compra das opções de venda, não é exigida margem de garantia e não há ajustes diários. O prêmio para se adquirir a opção é pago à vista e, a partir desse momento, o pecuarista já passa a ter o direito de exercê-la (o que só ocorrerá se o preço do mercado futuro cair abaixo do preço da opção de venda). O que determina o prêmio pago por uma opção é o quão perto o seu preço está do preço do mercado futuro, o tempo máximo que falta para o vencimento da opção e a volatilidade que o mercado futuro vem apresentando. Dessa forma, caso o preço futuro para outubro de 2009 esteja em R$90,00/@, uma opção de venda a R$85,00/@ custará mais caro que uma a R$84,00/@. E assim por diante. Como não há ajustes diários, a operação com opções não demanda um acompanhamento diário do mercado; outra característica importante é que o seu custo já é pré-estabelecido e não varia com o tempo, podendo entrar para o centro de custos do pecuarista. A operação com opções é ideal para a cobertura dos riscos da atividade pecuária e, como não há ajuste, ela é especialmente interessante para proteção por períodos mais longos. Da mesma forma que existem opções de venda, existem também as opções de compra, cujo mecanismo de funcionamento é exatamente o mesmo. Porém, nesse caso, paga-se um prêmio para se ter a opção de comprar um determinado contrato em um determinado preço, sendo usada assim para a proteção contra uma alta futura dos preços. Essas duas opções podem ser usadas conjuntamente, montando-se operações mais customizadas, de acordo com a necessidade específica de cada cliente. Esse será o assunto da próxima edição.
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