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Scot Consultoria

Não resistiu


Quinta-feira, 12 de fevereiro de 2009 - 15h43

Diante da frouxidão do atacado, com recuos de preços, baixo volume de exportações e um aumento da oferta de boi gordo, principalmente no Mato Grosso do Sul, o mercado de São Paulo não resistiu e apresentou recuos durante a última semana, com o Índice ESALQ à vista caindo de R$83,11/@ no dia 05/02 para R$80,82/@ em 11/02. Esse aumento da oferta do Mato Grosso do Sul pode ser observado pelo alargamento do diferencial entre SP e MS. Observe na figura 1 o comportamento do diferencial dos preços a prazo do Índice ESALQ x a praça de Três Lagoas, desde janeiro de 2008. Repare como o diferencial aumentou substancialmente a partir de janeiro de 2009, significando um aumento efetivo da oferta de gado do Mato Grosso do Sul frente a São Paulo. No artigo publicado na edição 800, falamos sobre o spread out-maio, que chegou a ser negociado a R$3,00, ou seja, representando um diferencial de menos de 4% entre safra e entressafra. Chamávamos a atenção para o fato desse spread estar historicamente muito fechado, evidenciando um pessimismo extremo para a entressafra, desestimulando assim o confinamento. Nesse momento, uma alternativa segura seria apostar na abertura do diferencial, portanto, vendendo mai-09 e comprando out-09. Pois desde então esse spread vem abrindo bastante e no fechamento do pregão de 11/02 se situava ao redor de 6,40, o que já representa um ágio de 8,50% da entressafra em relação à safra. Apesar de historicamente esse spread ainda continuar bastante fechado, como pode ser observado na figura 2. Ele aumentou bastante nos últimos dias e o carrego de 8,50% entre maio e outubro já é bem maior do que os juros no período, podendo chamar a atenção de hedgers que atuariam comprando maio e vendendo outubro, travando assim a compra do boi magro e a venda do boi gordo. Isso faria com que o spread tivesse maiores dificuldades para abrir ainda mais no curto prazo.
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